چرا ناگهان صندوق ETF مهم شد؟
دنیای‌اقتصاد: انگیزه سرمایه‌گذاران بخش‌خصوصی در صنعت برق از بین رفته است. این روایت را رئیس اتاق ایران در آخرین نشست هیات نمایندگان اتاق بازرگانی، صنایع، معادن و کشاورزی خراسان‌رضوی بیان کرد. غلامحسین شافعی با یادآوری اشتباهاتی که سیاستگذار در زمینه تنظیم صنعت برق انجام داد، بروز خطاهای فاحش در طراحی یک نظام اقتصادی درست را عامل از دست رفتن اعتماد بسیاری از سرمایه‌گذاران صنعت برق دانست.
استیبل کوین‌ها خطر بالقوه در قانون‌گذاری
ارز دیجیتال: مقامات وزارت خزانه‌داری آمریکا و چند سازمان دولتی دیگر، جدی‌تر از همیشه در حال بررسی شرایط قانون‌گذاری استیبل کوین‌ها هستند. به گزارش کریپتو پوتیتو، با افزایش فشارهای نظارتی در ایالات متحده، قانون‌گذاران قصد دارند رسیدگی به مساله استیبل کوین‌ها را در اولویت قرار دهند. خبرگزاری بلومبرگ با استناد به گفته‌های افراد مرتبط با این موضوع، طی گزارشی اعلام کرد که مقامات در حال تدوین چارچوب‌هایی قانونی هستند که طبق برنامه تا هفته‌های آینده منتشر خواهد شد. به‌گفته بلومبرگ، دغدغه اصلی آنها این است که…
توییتر ۸۰۹ میلیون دلار غرامت می‌پردازد
مهر: توییتر قبول کرده تا پرداخت ۸۰۹میلیون دلار شکایت دسته‌جمعی سهامداران این شرکت را تسویه کند. این شکایت در سال ۲۰۱۶ میلادی ثبت شده بود. توییتر اعلام کرد مبلغ ۵/ ۸۰۹ میلیون دلار غرامت برای تسویه شکایت دسته‌جمعی سهامدارانش می‌پردازد. در این شکایت ادعا شده بود این شبکه اجتماعی درباره میزان استفاده کاربران از پلت‌فرم، سرمایه‌گذاران را فریب داده است. این تسویه در حالی انجام شد که مدت زمان کوتاهی تا برگزاری دادگاه آن باقیمانده بود اما در جلسه دادخواهی که در ۱۷ سپتامبر برگزار شده بود، جون تایگر قاضی…
تردید سرمایه‌گذاران
سالیان سال است که مساله تغییر کاربری باغات چای یکی از مشکلات جدی فعالان صنعت چای است. باغ‌های چای ایران با چند گرفتاری بزرگ مواجه هستند. این باغ‌ها معمولاً باغ‌های کوچک‌قواره هستند و در نتیجه مکانیزه کردن فرآیند باغداری و باغداری مدرن در باغ‌های کوچک صرفه اقتصادی ندارد. بنابراین باغداران چای در بسیاری از موارد به صورت سنتی عمل می‌کنند که همین مساله بهره‌وری تولید را کاهش داده و هزینه‌ها را بالا می‌برد.
مزایای اجرای عرضه اولیه در بورس به «روش ترکیبی»
سنا: هفته گذشته بود که برای نخستین‌بار بازار سهام شاهد عرضه اولیه به‌روش ترکیبی بود. در این روش، سهام عرضه شده ابتدا در دامنه قیمتی مشخص‌شده به صندوق‌های سرمایهگذاری قابل‌معامله در بورس و صندوق‌های سرمایهگذاری مشترک فروخته میشود. از روز دوم صندوق‌های سرمایهگذاری تا ۵۰درصد دارایی خریداری شده را می‌توانند به‌فروش رسانده و سرمایه‌گذاران حقیقی می‌توانند اقدام به‌خرید سهام مذکور در معاملات ثانویه کنند. بازارگردان هم از روز دوم وارد میدان می‌شوند. این روش عرضه اما مورد انتقاد برخی از…
عرضه اولیه ۱۰درصد سهام شرکت توسن در بورس
دنیای اقتصاد: عرضه اولیه ۱۰درصد سهام شرکت توسعه سامانه‌های نرم افزاری نگین (توسن)چهارشنبه گذشته برای نخستین بار بر مبنای دستورالعمل جدید عرضههای اولیه و با کشف قیمت توسط صندوق‌های سرمایهگذاری ۲۴ شهریور سال جاری انجام شد. تعداد ۱۰۲میلیون سهم از سهام شرکت توسعه سامانه‌های نرم افزاری نگین (سهامی عام) برای اولین بار پس از پذیرش در بازار اول فرابورس ایران درنماد توسن به روش ترکیبی از ساعت ۷:۳۰ تا ۹:۳۰ عرضه شد و در مرحله دوم عرضه به سایر سرمایه‌گذاران تعلق گرفت. بنا براین گزارش در پایان به هر…
نگرانی از سرمایهگذاری
سیاست‌‌‌های بانک مرکزی آمریکا یکی از مهم‌ترین عوامل موثر بر وضعیت اقتصادی این کشور است و هرگونه تغییر در آن، هر چند کوچک، اثرات بزرگی بر افق اقتصاد، وضعیت بازارها و سرنوشت شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان دارد. واقعیت این است که این نهاد به‌زودی تدابیر فراگیر حمایتی را که در دوره همه‌گیری کرونا برای حمایت از اقتصاد اجرا کرده است، محدود خواهد کرد و این سوال مطرح است که این دقیقا به چه معناست و چرا سرمایه‌گذاران نگران این تغییر هستند؟ پاسخ کوتاه این است که در حال حاضر، پول عملا بی‌هزینه است؛ زیرا از یکسو…
عوامل اثرگذار بر خروج نقدینگی از بازارسهام
مدیرعامل بورس تهران: سهامداران و سرمایه‌گذاران تحولات اقتصادی و غیر‌اقتصادی را مورد ارزیابی قرار می‌دهند؛ به همین دلیل افرادی که از حالا پیش‌بینی می‌کنند با رشد شاخص بخشی از نقدینگی از بازار خارج میشود، اظهارنظر درستی نمی‌کنند. مولفههای روز و فرصتهایی که سرمایه‌گذار در بازار سرمایه میبیند از جمله وضعیت بنیادی شرکت‌ها که بخشی از آن تابع مولفههای اقتصاد جهانی است مانند قیمت کامودیتی‌ها، قیمت نفت و قمیت برابری ارزها در ورود و خروج نقدینگی به بازار تعیین‌کننده هستند و کسی نمی‌تواند…
حلقه گمشده معاملات در بازار سرمایه
فرناز حیدری: رشد و توسعه بازار سرمایه به عنوان یکی از بخش‌های مهم اقتصاد هر کشوری نیازمند برخورداری از سیستم کارآمد مدیریت ریسک در آن است. در دنیای کسبوکار، امروزه برای پیشرفت و توسعه بازار سرمایه ضرورت وجود سیستم یکپارچه مدیریت ریسک و تحلیل‌های سرمایهگذاری مبتنی بر ریسک، بیش از پیش اهمیت یافته است، به گونه‌ای که یکی از اصلی‌ترین وجه تمایز سرمایه‌گذاران، اعم از حقیقی و حقوقی در دنیای رقابتی، اتخاذ استراتژی‌ها و جهت‌گیری‌های صحیح در سرمایهگذاری و فعالیت‌های اقتصادی است.
بورس در نیمه دوم سال
هدیه لطفی: بورس تهران در حالی به پایان روزهای معاملاتی خود در نیمه نخست سال ۱۴۰۰ نزدیک میشود که با ثبت بازدهی حدود ۱۴ درصدی در کارنامه شاخص کل، عملکردی مناسب را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان آورده است. نیمه نخست سال که برای بورس با فراز و فرودهای زیادی همراه بود و با برخی آزمون و خطا‌ها سپری شد، در نهایت ایجاد تعادل نسبی در این بازار را به همراه داشت.
تهاتر نفتی؛ ظرفیتی مناسب برای تکمیل پروژه‌های عمرانی نیمه‌تمام
شانا: رئیس کمیسیون عمران مجلس گفت: تهاتر نفتی و فاینانس داخلی و خارجی راهکاری برای دور زدن تحریم‌ها، همچنین ظرفیتی برای سرمایهگذاری در پروژه‌های عمرانی است. محمدرضا رضایی‌کوچی با اشاره به‌لزوم استفاده از ظرفیت بخش‌خصوصی برای تکمیل پروژه‌های عمرانی کشور گفت: لایحه مشارکت بخش‌خصوصی و عمومی در دستور کار کمیسیون عمران است و مراحل پایانی خود را طی می‌کند که با تصویب آن، جاذبه خوبی برای سرمایه‌گذاران ایجاد میشود و از ضرر احتمالی آنها جلوگیری می‌کند. وی افزود: استفاده از تهاتر نفت سبب افزایش جذابیت برای…
نفت در قله ۶ هفته‌ای با هراس از توفان نیکولاس
دنیای اقتصاد: هنوز آثار مخرب توفان آیدا بر تولید نفت و گاز گالف‌کوست آمریکا کاملا برطرف‌نشده که حالا توفانی دیگر به‌نام نیکولاس به‌سوی ساحل تگزاس در حرکت است و سرمایه گذاران نفتی را نگران عرضه این کامودیتی کرده؛ امری که باعث شد بهای طلای‌سیاه برای سومین روز متوالی در سه شنبه افزایش یابد و برنت به‌اوج ۶ هفته ای برسد.
احداث ۱۰هزارکیلومتر آزادراه جدید امکان‌پذیر است
رضا دهقان: در حال حاضر ۲هزار و ۷۶۰ کیلومتر شبکه آزادراهی در کشور وجود دارد. همچنین ۱۲۰۰ کیلومتر آزاد راه در دست ساخت بوده و ۴۸۰۰ کیلومتر طرح‌های پیشنهادی آزادراهی در کشور داریم. در همین راستا اخیرا معاون وزیر راه و شهرسازی از دستور وزیر راه برای رسیدن به رقم ۱۰هزار کیلومتر آزادراه در کشور خبر داده که با احداث و بهره‌برداری از این طرح‌ها طول کل شبکه آزادراهی کشور به ۸هزار و ۷۶۰ کیلومتر افزایش می‌یابد.
سرمایهگذاری ۲/ ۱میلیارد دلاری دویچه بانک
دنیای‌اقتصاد: دویچه بانک AG در حال مذاکره با تعدادی از مشتریان ترکیه‌ای خود برای افزایش بودجه‌ای است که به نظر می‌رسد به معیارهای زیست‌محیطی، فعالیت‌های اجتماعی و حکومتی اختصاص خواهد یافت و به عنوان بخشی از یک برنامه گسترده برای ورود به بخش‌های سودآوری از منابع مالی مطرح شده است. کلر کوستار، رئیس جهانی ESG در بخش درآمدهای ثابت و ارزی و نایب رئیس واحد ترکیه دویچه بانک، می‌گوید انتظار دارد از شاخص ESG در ترکیه خبرهای مثبت و امیدوارکننده‌ای بشنود. معیارهای زیست‌محیطی، اجتماعی و رهبری (ESG) مجموعه‌ای از…
موانع بیت کوین برای تبدیل به یک ارز بین‌المللی
خبر آنلاین: بیت کوین اولین تلاش انسان برای خلق یک سیستم پولی دیجیتال نبود. از ابتدای ظهور سیستم‌های دیجیتال در نیمه دوم قرن بیستم، بشر به دنبال راهی برای استفاده از این ظرفیت به منظور انجام امور مالی بوده است. تلاش‌های زیادی در این زمینه انجام و پروژه‌های متعددی معرفی شد، اما هیچ کدام گسترش پیدا نکرد.
برگزاری دوره آموزشی «آینده‌نگری در صنعت ساختمان»
دوره آموزشی «آینده‌نگری در صنعت ساختمان» توسط واحد توسعه دانش «دنیای اقتصاد» برگزار میشود. به گزارش «دنیای اقتصاد»، یکی از مهم‌ترین موضوعاتی که برای فعالان حوزه کسبوکار به ویژه مالکان و سرمایه‌گذاران پروژه‌های ساختمانی وجود دارد، اطلاع از وضعیت قیمت مصالح، وضعیت معاملات در بازار مسکن به لحاظ حجم و همچنین برآورد نسبتا دقیق از قیمت واحدهای ساخته شده در زمان عرضه واحدهای تکمیل شده به بازار است.
طالبان: خاک افغانستان برای تهدید امنیت کشورهای دیگر استفاده نخواهد شد.
ايسنا: معاون نخست‌وزیر دولت موقت طالبان تاکید کرد: خاک افغانستان هرگز برای تهدید امنیت کشورهای دیگر استفاده نخواهد شد.
عرضه اولیه سهام با روش ترکیبی
دنیای‌اقتصاد: امروز بازار سهام، شاهد عرضه اولیه یک شرکت با شیوه‌‌‌ای نوین است. عرضه اولیه این هفته در حالی راهی بازار میشود که بر سر نحوه عرضه آن گمانه‌زنی‌های بسیاری وجود داشت. اما سرانجام و پس از کش و قوس‌های فراوان و دو بار لغو عرضه اولیه ۵درصد سهام شرکت ریلپرداز نوآفرین امروز برای اولین‌‌‌بار بر اساس دستورالعمل جدید، عرضههای اولیه انجام میشود. به این ترتیب بر اساس دستورالعمل پذیرهنویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در فرابورس ایران، سهام شرکت ریلپرداز نوآفرین با نماد «حآفرین» ابتدا در…
چرایی ایجاد اختلال در بورس
حامد ستاك-كارشناس بازار سرمایه: بازار سهام طی چند وقت اخیر با روندی افزایشی همراه بود و سهامدارانی که در کف قیمتی اقدام به‌خرید سهام کرده بودند در سود قرار داشتند، بنابراین زمانی که با تعداد زیاد سرمایه‌گذارانی که در سود قرار دارند مواجه می‌شویم بازار با بهانه‌های مختلف اصلاح پیدا می‌کند.اصلاح کنونی نسبت به‌انتظاراتی که فعالان بازار داشتند به‌نوعی عمیق‌تر شد که این مهم به‌دلایل متفاوتی اعم از موضوع نرخ‌گذاری دستوری و دیگری پیش‌بینی‌هایی که سرمایه‌گذاران با رویکرد‌های مختلف در فضای سیاسی دارند، نشات می‌گیرد. در برخی مواقع…
استارت رالی صعودی رمزارزها؟
دنیای اقتصاد: ارزهای دیجیتال، رالی صعود مجدد را آغاز کردند؟ سقوط و اصلاح هفته گذشته بازار ارزهای دیجیتال، باعث شد تحلیل‌های متفاوتی در این باره بیان شود. برخی بیت‌کوین را در مسیر حمایت زیر ۴۰ هزار می‌دیدند و برخی به دنبال خرید در کف قیمت به امید صعود مجدد بودند. روز گذشته اما بازار ارزهای دیجیتالی دوباره سبزپوش شد تا امید سرمایه‌گذاران ناامید نشود. تا زمان ثبت این گزارش، بیت‌کوین با رشدی کمتر از یک درصد، به مرز ۴۶ هزار دلار بازگشت و اتریوم نیز با رشدی ۵ درصدی، به ۳ هزار ۴۳۰ دلار رسید. در…
شاهد بازاری مطلوبیت سرمایهگذاری غیرمستقیم
همواره در بازارهای مالی پیشرفته سراسر دنیا سرمایهگذاری غیرمستقیم در بازار سرمایه از طریق صندوق‌های سرمایهگذاری مشترک در سهام به‌عموم افراد جامعه و سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای به‌عنوان یکی از بهترین گزینه‌های سرمایهگذاری در‌این بازار توصیه می‌شوند. سرمایهگذاری آسان، مدیریت حرفه‌ای به‌همراه کاهش ریسک سرمایهگذاری با تنوع‌بخشی در دارایی‌ها، صرفه‌جویی ناشی از مقیاس، شفافیت و از چرا ناگهان صندوق ETF مهم شد؟ همه مهم‌تر نقدشوندگی بالا از مزایای سرمایهگذاری غیرمستقیم در بورس از طریق صندوق‌ها است. با فراهم آمدن الزامات قانونی و…
ظرفیت‌های جدید منطقه ویژه خلیج‌فارس برای توسعه صنایع
یوسف بهمن‌آبادی: مدیرعامل منطقه ویژه صنایع معدنی و فلزی خلیج‌فارس گفت: به‌رغم قراردادهای منعقد شده با سرمایه‌گذاران طی سال گذشته و امسال، این منطقه هنوز ظرفیت‌های جدیدی برای سرمایهگذاری در صنایع معدنی، نفت و گاز و صنایع مرتبط با منطقه دارد.
بررسی گشایش پروژه گازی ۱۱۰ میلیارد دلاری آرامکو به‌روی سرمایه‌گذاران خارجی
ايسنا: آرامکوی‌سعودی با هدف تامین مالی توسعه یکی از بزرگ‌ترین میادین گازی غیرمرسوم جهان، در حال بررسی گشایش این پروژه ۱۱۰ میلیارد دلاری به‌روی سرمایه‌گذاران خارجی است.
پادرمیانی دیپلماتیک در سینما
دنیای‌اقتصاد: دو سال پیش در چنین روزهایی خبر کلید خوردن فیلمی درباره مولانا به کارگردانی حسن فتحی در رسانه‌ها منتشر شد؛ اما این اثر با نام «مست عشق» که قرار بود با سرمایهگذاری دو کشور به سرانجام برسد اگرچه در ابتدا ساخت آن«آسان می‌نمود» به مروز زمان در کار آن«افتاد مشکل‌ها»؛ تا آنجا که برخلاف قول اولیه که قرار بود در سال ۹۹ این فیلم به پایان برسد به‌دلیل اختلاف سرمایه‌گذاران مدت‌ها متوقف و سرنوشت آن نامعلوم ماند. این بلاتکلیفی ادامه یافت تا اینکه در روزهای اخیر فرهاد توحیدی نویسنده فیلم‌نامه «مست عشق» از…
رمزارزها وارد فاز حساس شدند
ايسنا: مجموع ارزش بازار جهانی ارزهای دیجیتالی در حال حاضر ۲۰۹۰ میلیارد دلار برآورد میشود که این رقم نسبت به روز قبل ۰.۹۸ درصد بیشتر شده است.
میدان مین سرمایه‌گذاران؟
نهادهایی که قدرت را در دست دارند، به‌طور فزاینده به دنبال کنترل متمرکزتر و فراگیرتر بر همه‌چیز، از سیستم‌های بهداشتی و درمانی گرفته تا پول هستند و در این میان، حذف تمرکز با موانع رو به رشدی مواجه شده است. همزمان با تداوم جدال بین متمرکزسازی و رفع تمرکز، این پرسش مطرح است که آیا بانک‌های مرکزی، یعنی کنترل‌کنندگان جریان پول، در نهایت می‌توانند بازیگر اصلی دنیای مالی غیرمتمرکز، یعنی بیت‌کوین را از میان ببرند یا نه؟ این یک واقعیت است که هیچ‌یک از بانک‌های مرکزی به بیت‌کوین علاقه ندارند. هفته قبل،…
سه تحول جدید
سال جاری میلادی برای بازار ارزهای دیجیتالی یک سال بزرگ بوده است، اما پرسش مهم این است که از این پس چه تحولاتی در بازار رخ خواهد داد؟ امسال قیمت بیت‌کوین به اوج خود رسید، بحث درباره تدوین مقررات برای بازار ارزهای دیجیتالی شروع شده و اثرات بزرگی بر این صنعت خواهد داشت و تعداد زیادی از نهادها به خرید این ارزها اقدام کرده‌اند. از سوی دیگر، علاقه مردم به ارزهای دیجیتالی بیشتر شده و این بازار نه‌تنها بین سرمایه‌گذاران، بلکه بین مردم عادی جذاب شده است.
ترجیح بیت‌کوین به طلا در روسیه
ارز دیجیتال: نتایج یک نظرسنجی نشان می‌دهد که ۷۷ درصد از سرمایه‌گذاران روسی، بیت‌کوین و دیگر ارزهای دیجیتال را به طلا ترجیح می‌دهند و این در حالی است که بسیاری از مقامات این کشور اساسا با ارزهای دیجیتال مخالف هستند.
حمایت از سرمایهگذاری غیر مستقیم در بورس
فراز و نشیب سال ۱۳۹۹ در بازار سرمایه تجربیاتی ارزنده، لیکن تلخ و نتایج جالب‌توجهی در برداشت. طی ۲ سال گذشته ضریب نفوذ سهامداری از ۶ میلیون فعال بورسی، حداقل به۵۰ میلیون نفر افزایش یافت و تحولی قابل‌توجه در بازار سرمایه حادث شد و لزوم سرمایهگذاری غیرمستقیم در بورس را مشخص و مسوولیت نهادهای مالی سبدگردان و مشاور سرمایهگذاری که وظیفه هدایت و مدیریت دارایی آحاد سرمایه‌گذاران مشتاق، علاقه‌مند و کم‌تجربه را به‌بازار سرمایه دارند، بیش از پیش پُر‌رنگ کرد.
گام مثبت ارتقای شفافیت در بورس
دنیای‌اقتصاد: یکی از مهم‌ترین عوامل تاثیرگذار در تعیین استراتژی سرمایهگذاری در بازار سرمایه، شفافیت اطلاعات مالی شرکت‌های بورسی است. با وجود اینکه در همه دنیا دسترسی به اطلاعات مالی شرکت‌ها برای سرمایه‌گذاران امری بدیهی محسوب میشود اما داستان در بورس ایران جور دیگری است و برخی مدیران از افشای اطلاعات مالی طفره می‌روند.
آغاز معاملات ثانویه دومین صندوق طلا از امروز
نمادمعاملاتی دومین صندوق طلای بازار سرمایه کشور بعد ازاخذ مجوز فعالیت ازسازمان بورس و اوراق بهادار و هماهنگی انجام شده بابورس کالای ایران،ازامروز شنبه ۱۹اسفند جهت انجام معاملات ثانویه بازگشایی میشود.
خبرگزاری تسنیم: صندوق سرمایه گذاری زرافشان امید ایرانیان که به عنوان دومین صندوق کالایی بازار سرمایه کشور در مهرماه سال جاری در بورس کالا پذیره نویسی شد، از سازمان بورس اوراق بهادار تهران مجوز فعالیت گرفت و معاملات ثانویه این صندوق از فردا (۱۹ اسفند) آغاز میشود. پذیره نویسی این صندوق از تاریخ ۲۲ الی ۲۶ مهرماه امسال انجام شد و در ۵ روز مهلت تعیین شده برای پذیرهنویسی، بیش از ۱۲۰ میلیارد ریال از واحدهای این صندوق (به ارزش هر واحد هزار تومان) توسط سرمایه‌گذاران خریداری شد و بیش از ۵۰۰ سرمایه‌گذار حقیقی و حقوقی در آن سرمایه گذاری کردند. به این ترتیب بر اساس برنامه‌ریزی‌های صورت گرفته نماد معاملاتی "زر" به عنوان دومین صندوق کالایی قابل معامله مبتنی بر سکه طلا در بازار سرمایه از فردا (شنبه) در سامانه معاملات بازگشایی شده و آماده انجام معاملات ثانویه خواهد شد. معاملات ثانویه واحدهای سرمایه گذاری این صندوق از ساعت ۸:۳۰ تا ساعت ۱۵:۳۰ روزهای شنبه تا چهارشنبه بدون حد نوسان قیمت انجام میشود. از آنجایی که صندوق سرمایه گذاری زرافشان امید ایرانیان از نوع صندوق‌های سرمایهگذاری قابل معامله در بورس کالا (ETC) است، خرید و فروش واحدهای این صندوق از طریق سیستم معاملات آنلاین کارگزاری‌ها نیز قابل انجام است و خالص ارزش دارایی‌های (NAV) آن هر دو دقیقه یک بار بر اساس ارزش دارایی صندوق به‌روزرسانی میشود. تأمین سرمایه امید ایرانیان مدیر و بازارگردان این صندوق بوده و فعالیت صندوق تحت نظارت حسابرس، متولی و سازمان بورس و اوراق بهادار انجام میشود. مدیریت صندوق به صورت فعال (Active) صورت خواهد گرفت و دارایی آن گواهی سپرده سکه طلا و اوراق مشتقه مبتنی بر سکه طلاست. صندوق سرمایه گذاری زرافشان امید ایرانیان علاوه بر مزیت‌های سرمایهگذاری مستقیم در طلا، ارزش‌های متعدد دیگری همچون پوشش نوسانات نرخ ارز، پوشش اثرات تورمی، نقدشوندگی بالا، امنیت بالا، قابلیت وثیقه‌شدن جهت دریافت وام، برخورداری از معافیت مالیاتی برای سرمایه‌گذاران خود ایجاد می‌کنند. این گزارش می‌افزاید: صندوق سرمایه گذاری با پشتوانه طلا نوعی صندوق سرمایه گذاری مشترک یا صندوق مشترک قابل معامله در بورس است (ETF) است که منابع مالی موجود در صندوق در ابتدا در شرکت‌های تولید کننده طلا و همینطور برای خرید شمش طلا سرمایه گذاری میشود. با فرض اینکه صندوق سرمایه گذاری با پشتوانه طلا بخش اصلی سرمایه صندوق را در شمش طلا یا سهام و سایر اوراق بهادار معادن و کارخانجات تولید طلا سرمایه گذاری کند، سهام یا واحدهای این نوع صندوق، وابستگی بسیار نزدیکی با قیمت نقدی طلا خواهد داشت. همچنین صندوق طلا نسبت به روش سنتی پس انداز و نگهداری طلا، دارای مزایایی همچون بازده بالاتر، نقدشوندگی مناسب و امنیت بالا بوده که از این طریق، آن دسته از سرمایه گذارانی که وقت و دانش کافی از بازار طلا ندارند، می‌توانند بخشی از دارایی و ثروت خود را به طلا اختصاص دهند.
4 سیگنال نزولی بیت کوین که باید به آنها توجه کرد
بیت کوین از اواخر سال 2020 وارد یک روند صعودی پارابولیکی شد و در روزهای اخیر به بالاترین سطح تاریخ خود رسید. اما چهار سیگنال نزولی وجود دارند که احتمالا در ماه های آینده بر قیمت این ارز برتر بازار تاثیر خواهند گذاشت.
بیت کوین در طول سال 2021 شاهد افزایش سریع قیمت بوده و قیمت آن از سطح 29112 دلار در سال گذشته دو برابر شده و در روزهای گذشته به بالاترین سطح در 58332 رسید. یکی از مهم ترین کاتالیزورهای افزایش قیمت، علاقه نهادهای سرمایه گذاری به بیت کوین و سرمایه گذاری آنها روی این ارز بورده است. از طرفی، راه اندازی دو صندوق قابل معامله (ETF) بیت کوین نیز باعث افزایش احساسات عمومی شده، چون سرمایه گذاران زیادی از این طریق می توانند وارد موقعیت های این ارز پیشرو بازار شوند.
در حالی که این فاندامنتال ها برای چشم انداز بلندمدت بیت کوین بسیار امیدوارکننده هستند، برخی از شاخص ها به نفع روند صعودی فعلی نیستند. البته، این بدان معنا نیست که قیمت لزوما سقوط خواهد کرد، اما آنها نشانه هایی از فروکش کردن این روند هستند.
کاهش حجم معاملات بیت کوین
نمودار هفتگی قیمت بیت کوین نشان چرا ناگهان صندوق ETF مهم شد؟ می دهد که حجم معاملات از اوج قیمتی 42000 در 4 ژانویه کاهش یافته، اگرچه قیمت این ارز تقریبا 16000 دلار از این سطح افزایش داشته است. این اختلاف بین حجم و قیمت معروف به واگرایی در حجم بوده و معمولا نشان می دهد که سرمایه جدید کمی وارد بازار می شود و خرید کاهش می یابد.
نمودار قیمت و حجم معاملات بیت کوین
واگرایی در حجم گاهی اوقات به این معنی است که خریداران قبل از خرید بیشتر به دارندگان نگاه می کنند یا منتظر اطمینان بیشتر در بازار هستند. در چنین مواقعی، قیمت وارد یک منطقه محدود می شود و نوسانات آن کاهش می یابد.
واگرایی شاخص قدرت نسبی (RSI)
حجم معاملات تنها شاخصی نیست که واگرایی زیاد را در نمودار معاملات بیت کوین نشان می دهد. در شاخص قدرت نسبی هفتگی نیز یک واگرایی مشاهده می شود. این شاخص با محاسبه متوسط کاهش ها و افزایش های 14 روزه ، مشخص می کند که چه زمانی یک دارایی در وضعیت اشباع خرید ( احتمال سقوط) و چه موقع در وضعیت اشباع فروش (احتمال افزایش) قرار دارد. این شاخص بین صفر تا صد نوسان می کند. به عنوان یک قاعده کلی، بالای عدد 70 اشباع خرید و زیر عدد 30 اشباع فروش در نظر گرفته می شود.
نمودار قیمت و شاخص قدرت نسبی بیت کوین
در حال حاضر، این شاخص در نمودار هفتگی عدد 73 را نشان می دهد که بیانگر وضعیت اشباع خرید دارایی و اصلاح قیمت است. در حالی که واگرایی های شاخص قدرت نسبی معمولا برای مشخص کردن تغییر روند احتمالی مطمئن تر از واگرایی های حجم معاملات هستند، اما گاهی اوقات اشتباه می کنند (به ویژه در بازارهای طمع محور که در آن سرمایه گذاران با شور و هیجان وارد موقعیت های خرید می شوند).
شکاف 2740 دلاری CME
شکاف CME بیت کوین، شکافی است که در نمودار معاملات آتی بیت کوین CME ظاهر می شود. معاملات بیت کوین به صورت 24 ساعته و 7 روز هفته در صرافی های بزرگ ارز رمزنگاری انجام می شوند، اما در آخر هفته این معاملات در CME انجام نمی شوند. چون بازار سهام آمریکا در روزهای شنبه و یک شنبه تعطیل است و از دوشنبه تا جمعه در ساعت 4 بعدازظهر به وقت منطقه شرقی (30 دقیقه بامداد به وقت تهران) بسته می شود. به همین دلیل در هنگام از سرگیری معاملات در CME، شکاف یا فضای خالی در نمودار بوجود می آید.
شکاف CME بیت کوین
قیمت ها در نمودار معاملات آتی بیت کوین در طول ساعت های توقف معاملات در بازار سنتی، ثابت هستند. بنابراین، اگر قیمت بیت کوین در زمان بسته شدن CME در سطح 50000 دلار باشد، در زمان بازگشایی این صرافی قیمت روی همین سطح خواهد بود. با توجه به این که قراردادهای آتی بیت کوین قیمت این ارز را دنبال می کنند، با بازگشایی CME ناگهان یک اختلاف قیمتی با قیمت بازار ارز رمزنگاری مشاهده می شود. اگر قیمت در آخر هفته تغییرات قابل توجهی داشته باشد، شکاف های بزرگی در نمودار CME ایجاد خواهند شد.
در تاریخ 25 دسامبر سال 2020، بورس اوراق بهادار آمریکا برای کریسمس تعطیل و در تاریخ 28 دسامبر بازگشایی شد. در طول این مدت، قیمت بیت کوین از سطح 23795 دلار به سطح 26353 دلار افزایش یافت و باعث ایجاد شکاف 2740 دلاری در نمودار معاملات آتی بیت کوین CME شد. این شکاف از آن زمان تاکنون پر نشده است.
اهمیت شکاف های CME
چرا این شکاف ها خیلی مهم هستند؟ شکاف های CME (بدون دلیل اثبات شده) مانند آهن ربا عمل می کنند و از نظر آماری تمایل زیادی به پر کردن دارند؛ به این معنی که قیمت معمولا به سطح اولیه خود برمی گردد که در این حالت سطح 23795 دلار خواهد بود. طبق تحقیقی که در سال 2019 انجام شده، معمولا بیش از 95 درصد این شکاف ها پر می شوند.
اگرچه این نشان می دهد که قیمت احتمالا تا سطح های پایین منطقه 20000 دلار کاهش خواهد یافت، لازم به ذکر است که سه شکاف دیگر (از جمله یکی در سطح 9655 دلار) در نمودار CME وجود دارند که هنوز پر نشده اند.
به ماه مارس نزدیک می شویم
همیشه بیت کوین در ماه مارس بدترین عملکرد را داشته و متوسط کاهش آن از سال 2017 (زمانی که بازار شروع به رشد کرد) 14.725 درصد بوده است. بعد از این ماه، بیت کوین در ماه سپتامبر نیزبا متوسط کاهش 9.05 درصد بدترین عملکرد را به ثبت رسانده است.
در حالی که عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند، اما شواهد تاریخی تغییرات قابل پیش بینی در احساسات بازار بیت کوین را نشان می دهند. این رفتار را می توان به سال مالیاتی آمریکا در 15 آوریل و معامله گرانی نسبت داد که بیت کوین های خود را برای پرداخت صورتحساب مالیاتی خود می فروشند.
هشت نکته در ضرورت احتیاط سهامداران
یک- از ابتدای سال ۹۷ و همزمان با آغاز نوسانات ارزی ناشی از خروج ایالات متحده از برجام، بازار سهام رشد زیادی را تجربه نموده است. ارزش بورس تهران در نیمه اردیبهشت ۹۹ نسبت به ابتدای سال ۹۹ بیش از ۷۵ درصد، نسبت به ابتدای سال ۹۸ بیش از ۳۸۰ درصد و نسبت به ابتدای سال ۹۷ بیش از ۷۶۰ درصد افزایش یافته است. برای درک بزرگی این عدد توجه داشته باشید که مجموع رشد ارزش بازار از ابتدای دهه نود تا آغاز نوسانات ارزی اخیر (فروردین ۹۰ تا فروردین ۹۷) تنها برابر با ۲۴۰ درصد بوده است.
دوم- شوک ارزی به صورت کامل در بازار سهام تخلیه شده است. محاسبه شاخص ارزش دلاری بورس تهران نشان می‌دهد که در پایان فروردین ۹۹ این شاخص نسبت به ابتدای سال ۹۷ نه تنها کمتر نبوده بلکه حدود سی درصد نیز بالاتر قرار گرفته است. با توجه به آنکه تکانه ارزی، نقطه آغاز رشد اخیر بورس بوده و در حال حاضر این تکانه به صورت کامل یا حتی بیش از حد چرا ناگهان صندوق ETF مهم شد؟ در بازار تخلیه شده، می‌توان گفت رشدهای اخیر بورس چندان مبتنی بر اصول بنیادین قرار نگرفته است.
سوم- چشم‌انداز وضعیت درآمد و سودآوری شرکت‌ها نیز بهبود محسوسی نداشته است. هرچند که پس از جهش ارزی، درآمد ریالی بسیاری از شرکت‌های صادراتی رشدهای دو تا سه برابری را تجربه نمود اما تداوم این رشد سودآوری برای سال جاری بنا به برخی دلایل نامحتمل است. از یکسو جهش نرخ ارز و افزایش معادل ریالی درآمد صادراتی شرکت‌ها در سال‌های ۹۷ و ۹۸ محقق شده و برای سال جاری رشد نرخ ارز تنها در محدوده نرخ تورم برآورد می‌گردد و جهش ارزی، بسیار دور از انتظار است.
از سوی دیگر با توجه به تشدید فضای تحریمی انتظار می‌رود که به تدریج هزینه مبادله در تجارت خارجی افزایش یابد و شرکت‌ها ناچارند ذیل عناوینی نظیر تخفیف، حاشیه سود خود را کاهش دهند. در نهایت آنکه به دلیل افت تقاضای جهانی پس از شیوع بیماری کرونا (و همچنین جنگ نفتی میان عربستان و روسیه) انتظار می‌رود که قیمت جهانی کالاهای پایه در سال جاری نست به سال قبل کاهش یابد. در مجموع برآوردهای خوشبینانه بیانگر آن است که سود ۱۲۱ هزار میلیارد تومانی شرکت‌ها در سال ۱۳۹۸، برای سال آینده رشد حداکثر ۱۰ درصدی را تجربه خواهد نمود. برآورد بدبینانه نیز کاهش ۱۵ درصدی را نشان می‌دهد.
چهارم- در کنار رونق قیمتی، معاملات سهام نیز در دو سال اخیر رونق محسوسی داشته است. ارزش معاملات بورس تهران در فروردین ۹۹ که یک ماه نیمه تعطیل محسوب میشود به حدود ۱۰۰ هزار میلیارد تومان رسیده است. این رقم تقریبا سه برابر میانگین ارزش معاملات ماهانه سال ۹۸، ده برابر میانگین ارزش معاملات ماهانه سال ۹۷ و بیش از مجموع معاملات تمام ماه‌های سال‌های ۹۵ و ۹۶ (دوره بیست و چهار ماهه) است. لازم به ذکر است که بیش از سه-چهارم معاملات توسط افراد حقیقی صورت می‌گیرد. تمام این ارقام گویای اقبال عمومی و حجم گسترده تقاضا در بازار سهام است.
پنجم- حضور افراد حقیقی در بازار سرمایه افزایش یافته است. طی دوره یک و نیم ماهه ابتدای سال جدید حدود ۳۵۰ هزار سهامدار جدید وارد بازار سرمایه شده و در حال حاضر حدود ۲.۵ میلیون کد سهامداری متعلق به افراد حقیقی در بازار فعال است. با توجه به آهنگ صعودی صدور کدهای جدید، انتظار می‌رود این روند همچنان ادامه یابد و دو مساله مهم آزادسازی سهام عدالت و عرضه عمومی سهام دولت در قالب ETF در نیمه دوم اردیبهشت می‌تواند نقطه عطف این رشد باشد و تعداد سهامداران حقیقی را به چند ده میلیون نفر بالغ گرداند.
ششم- ورود سرمایه جدید توسط افراد حقیقی به بازار سهام یا اصطلاحا فِرِش مانی، به صورت تصاعدی در حال افزایش است. افراد حقیقی تنها در هفته دوم اردیبشهت (۵ روز کاری) بیش از ۶۳۰۰ میلیارد تومان پول جدید وارد بازار سهام نموده‌اند که این رقم با مجموع پول وارد شده توسط این افراد در نیمه اول سال قبل برابر است! از ابتدای سال ۱۳۹۹ تا نیمه اردیبشت نیز حدود ۲۰ هزار میلیارد تومان پول جدید توسط این افراد وارد بازار شده که با کل عملکرد سال ۱۳۹۸ برابری می‌کند. این ارقام به خوبی شدت هیجان افراد حقیقی برای ورود به بازار سهام را نشان می‌دهد. دانش تحلیلی پایین و رفتار توده‌وار، دو ویژگی مهم این گروه از سهامداران است.
هفتم- طرف عرضه سهام به سرعت در حال تقویت است. طی دوره یک و نیم ماهه ابتدای سال جدید سه شرکت عرضه اولیه شده و بیش از ۱۰ هزار میلیارد تومان سرمایه از بازار جمع‌آوری نموده‌اند. برای داشتن تصویر مقایسه‌ای توجه کنید که ارزش وجوه جمع‌آوری شده در این سه فقره عرضه اولیه، بیش از سرمایه جمع‌آوری شده در مجموع عرضههای اولیه سال‌های ۹۵ تا ۹۸ (بیش از ۶۸ مورد عرضه اولیه) است. در نیمه دوم اردیبهشت ماه نیز بیش از ۱۵ هزار میلیارد تومان از سهام دولت در سه شرکت بانکی و دو شرکت بیمه‌ای در قالب ETF پذیرهنویسی خواهد شد و البته بیش از ۳۰ هزار میلیارد تومان سهام دولت در شرکت‌های پالایشی نیز به زودی در سازوکار مشابه عرضه خواهد شد. اضافه نمودن عرضه سهام بانک‌ها، نهادهای عمومی و آزادسازی سهام عدالت این ارقام، نشانگر شدت عرضه سهام در ماه‌های آینده خواهد بود. این موضوع، چالش بزرگی برای رشد بازار با اتکاء به فشار تقاضا و ورود سرمایه جدید خواهد بود.
هشتم- ریزش بازارها همیشه در شرایط غیرمنتظره روی می‌دهد. اصطلاح "لحظه مینسکی" بر پایه کارهای اقتصاددان آمریکایی هایمن مینسکی ابداع شده و به لحظه‌ای اطلاق میشود که بازار مالی در نهایت ناباوری فرو می‌ریزد، افراد سراسیمه به فروش دارایی‌ها روی می‌آورند و همین هجوم باعث ریزش بیشتر قیمت‌ها میشود. این لحظه درست شبیه زمان‌هایی در کارتون رود رانر (Road Runner) یا میگ‌میگ است که در آن کاراکتر گرگ، دوان دوان از لبه پرتگاه رد میشود و همچنان مسیر خود را ادامه می‌دهد چرا که تصور می‌کند در حال دویدن بر روی زمین است. اما در یک لحظه، که همان لحظه مینسکی است، ناگهان متوجه میشود که در چه وضعیتی قرار دارد و به سرعت سقوط را تجربه می‌نماید. سرعت این سقوط به حدی است که یک نگاه کوچک به پایین، تنها عکس‌العمل کاراکتر خواهد بود. به نظر می‌رسد شرایط بازار سهام کشور در حال حاضر مشابهت زیادی با این الگو دارد و لحظه مینسکی بسیار نزدیک است. در این شرایط، استراتژی بهینه سهامداران باید حداقل‌سازی ریسک (و نه حداکثرسازی) سود باشد و بر همین اساس می‌بایست پیش از رسیدن به نقطه بحران، به تدریج اقدام به حفظ سود، نقد نمودن دارایی خود و خروج از بازار نمایند.
صندوق‌ها گرفتار سیل ابطالی‌ها
گروه بورس- اعظم شریفی: موج ابطال واحدهای صندوق‌های سرمایهگذاری با رکود مزمن بازار سرمایه در ماه‌های اخیر به اندازه‌ای تشدید شده که براساس آمارهای عینی، ارزش روز دارایی ۶۰ صندوق سرمایهگذاری در سهام نسبت به فروردین ماه کمتر از نصف شده است؛ روندی که نه تنها موجب تشدید فشار بر بازار در جهت افزایش عرضه سهام به منظور تامین نقدینگی شده، بلکه چشم‌انداز فعالیت موفقیت‌آمیز اکثر صندوق‌های سرمایهگذاری را هم در هاله‌ای از ابهام قرار داده است.
گروه بورس- اعظم شریفی: موج ابطال واحدهای صندوق‌های سرمایهگذاری با رکود مزمن بازار سرمایه در ماه‌های اخیر به اندازه‌ای تشدید شده که براساس آمارهای عینی، ارزش روز دارایی ۶۰ صندوق سرمایهگذاری در سهام نسبت به فروردین ماه کمتر از نصف شده است؛ روندی که نه تنها موجب تشدید فشار بر بازار در جهت افزایش عرضه سهام به منظور تامین نقدینگی شده، بلکه چشم‌انداز فعالیت موفقیت‌آمیز اکثر صندوق‌های سرمایهگذاری را هم در هاله‌ای از ابهام قرار داده است. از دست دادن جذابیت بازدهی صندوق‌های سرمایهگذاری برای دارندگان واحدهای صندوق‌ها، مهم‌ترین مشکل روز این نهادهای مالی نوپا است. بر این اساس باید دید صندوق‌های سرمایهگذاری با فراز و نشیب سنگین سال جاری آیا توان بازگشت به روزهای خوش و جلب اعتماد مجدد سرمایه‌گذاران را خواهند داشت یا خیر؟
تجربه تاسیس صندوق‌ها از نظر زمانی مقارن با زمان اوج‌گیری و رکوردشکنی شاخص و ثبت بازدهی فوق‌العاده بازار بود؛ اما با افت بازار اینک مشخص شده که اداره موفق صندوق‌های سرمایهگذاری، دشواری‌هایی بیش از برداشت اولیه مدیران آنها (اکثرا کارگزاران) داشته است، مساله‌ای که شاید هم‌اکنون طراحان ایده صندوق‌ها در سازمان بورس را نیز به فکر واداشته تا برای روزهای دشوار صندوق‌ها هم تدبیر جدیدی بیندیشند.
در گزارشی که می‌خوانید چالش‌های صندوق‌های سرمایهگذاری در این روزهای سخت و پیش‌بینی آینده وضعیت آنها مورد بررسی قرار گرفته است.
خلأهایی که به تازگی می‌بینیم!
یک کارشناس بازار سرمایه با اشاره به اینکه در طراحی صندوق‌ها و ارزیابی عملکرد و نظارت بر صندوق‌ها خلأهایی وجود دارد، افزود: البته شاید این روزهای سخت موجب آشکار شدن بیشتر نواقص شده است. همایون دارابی خاطرنشان کرد: طراحی صندوق‌ها براساس حضور ضامن نقدشوندگی (اینکه سرمایه‌گذار در هر زمان بتواند وجه خود را دریافت کند)، عدم امکان معامله واحدهای صندوق در بورس (مانند صندوق‌های ETF)، عدم ارزیابی وضعیت براساس ریسک و بازده و عدم رعایت نسبت کفایت سرمایه ضامن صندوق در حال حاضر برای مدیران صندوق‌ها مشکل‌ساز شده است.
دارابی خاطرنشان کرد: در انتهای سال ۸۹ ناگهان مجوز چندین صندوق بزرگ صادر شد. حضور یکباره صندوق‌ها در اوج رونق بازار باعث شد حرکت‌هایی غیرعادی رخ دهد؛ یعنی مدیر یک صندوق ۱۰۰میلیاردی وقتی وارد بازار می‌شد مجبور بود تحت فشار سرمایه‌گذاران صندوق، سهام گران را بی‌محابا بخرد. توجه داریم که بورس تهران عمق زیادی ندارد. میزان سهام شناور با ابعاد شرکت‌ها و ارزش بازار تناسبی ندارد، بنابراین وقتی یک صندوق چند میلیارد تومانی فشار تقاضا روی یک سهم وارد کند، قیمت می‌تواند رفتار غیرعادی نشان دهد. این امر قابل توسعه به کل بازار است و حتی در مورد برخی از سهام نظیر دارویی‌ها این وضعیت حساس‌تر است. مثلا اگر شما بخواهید ۱۰۰ میلیون سهم دارویی بخرید کل گروه دارویی را برای چند روز متاثر خواهید کرد.
عکس این وضعیت هم برقرار است و در هنگام بحران در بورس تهران به دلیل عمق کم، عرضههای بی‌محابا و یک طرفه انجام میشود. همان طور که در بازار رو به بالا همه خریدارند در بازار بد همه فروشنده‌اند و عرضه چند میلیونی یک صندوق، افت طبیعی سهم را خراب‌تر می‌کند.
وی افزود: در حال حاضر، هیجان تاسیس و خرید واحدهای سرمایهگذاری جای خود را به هجوم برای فروش و ابطال گسترده واحدها داده است. این در حالی است که در بورس تهران اکثر نمادها بدون بازارگردان است و نوسان سهم به دست عرضه و تقاضا سپرده شده است. حال آنکه در اکثر بورس‌ها، بازارگردان‌ها مانع از نوسان غیرعادی قیمت می‌شوند. بنابراین، در زمان بحران ابطال واحدهای سرمایهگذاری مانند حال حاضر، مدیر صندوق چاره‌ای جز فروش سهام نقدشونده خود ندارد و سهام غیرنقدشونده و دارای صف فروش، در سبد باقی می‌مانند. از سوی دیگر، بورس تهران یک ویژگی خاص هم دارد و آن توقف نمادها است که برای هفته‌ها و گاهی ماه‌ها سهام شرکت‌های مختلف، غیرقابل معامله و غیرنقدشونده‌اند؛ حال آنکه صاحبان واحدهای سرمایهگذاری در هر زمان می‌توانند برای دریافت وجه خود مراجعه کنند. در این حالت مدیر صندوق چاره‌ای جز قربانی کردن سهام خوب و قابل معامله ندارد که از نظر تئوری این امر در نهایت به تلنبار شدن سهام نامناسب در صندوق می‌انجامد.
همایون دارابی خاطرنشان کرد: ما در حال حاضر تنها ۲ نوع صندوق یعنی صندوق سهام و صندوق درآمد ثابت داریم؛ در حالی که در دنیا ده‌ها نوع صندوق دارایی‌های فیزیکی مانند طلا و ارز و صندوق‌های ریسک‌‌پذیر (Hedge funds) فعالیت می‌کنند؛ و این عدم تنوع، یکی دیگر از خلأهای صنعت سرمایهگذاری در بورس تهران است.
کارمزد معاملات، تضاد منافع ایجاد می‌کند
دارابی در برابر این پرسش که سازمان چگونه می‌تواند صندوق‌ها را یاری کند؟ گفت: حمایت‌های سازمان عموما معنوی است یعنی سازمان نمی‌تواند به صورت عملی کار زیادی انجام دهد. مهم‌ترین اقدام در حال حاضر توجه به کاهش هزینه‌های اداره صندوق‌ها از جمله در بخش کارمزد است. یعنی صندوق‌ها باید به لحاظ کارمزد تخفیف‌هایی را به دست آورند. به لحاظ منطقی هم یک چالش مطرح است که کارگزاران به دلیل اینکه از چرخش دارایی صندوق کارمزد به دست می‌آورند، رفتار غیرعادی نشان داده و سرعت گردش دارایی برخی صندوق‌ها به نحو غیرعادی بالا است. بنابراین، برای برطرف کردن این انگیزه مخرب و تضاد منافع، باید صندوق‌ها از پرداخت کارمزد به میزان زیادی معاف شوند تا تنها انگیزه مدیریت حرفه‌ای صندوق برای کارگزاران باقی بماند.
او در خصوص نقش ضامن نقدشوندگی هم گفت: ضامن نقدشوندگی هزینه بالایی برای مدیر صندوق دارد. این ضامن‌ها در حالت عادی ۲ تا ۳ درصد به هزینه مدیر صندوق اضافه می‌کنند، اما اگر بخواهند پول ابطال‌کننده را بدهند آن وقت هزینه پرداخت را احتمالا بر مبنای نرخ سود ۱۴ تا ۲۴ درصد می‌توانند از مدیر صندوق مطالبه کنند که این مبادله اصلا منطقی نیست.این کارشناس بازار سرمایه با تاکید بر اینکه در شرایط کنونی نیازمند بازنگری در ضوابط صندوق‌ها هستیم، تاکید کرد: ضوابط بازنگری‌ها به ویژه در بخش کارمزدها و حدنصاب سرمایه‌گذاری‌ها باید با مشاوره اکثر کارشناسان بازار باشد و تجربه ۱۰۰ ساله بورس‌های خارجی هم چرا ناگهان صندوق ETF مهم شد؟ مدنظر باشد؛ زیرا اگر از ابتدا به این تجربه توجه می‌شد شاید مشکلات کنونی کمتر پیش می‌آمد.
بر این اساس طراحی و ساختار نظارت و ارزیابی صندوق‌ها هم باید بازنگری شوند و در نخستین مرحله صندوق‌ها حتما باید متنوع‌سازی و قابل معامله در بورس شوند. علاوه بر این، امکان حضور در بازارهای آتی هم به تنوع بخشیدن به دارایی صندوق‌ها کمک می‌کند.
دارابی در پایان خاطرنشان کرد: طبیعی است که در بلندمدت برخی مدیران فعلی باید از مدیریت صندوق خارج شوند و البته عده‌ای هم با توجه به شرایط کنونی وارد شوند. قطعا از نزدیک به ۷۰ صندوق کنونی برخی صندوق‌ها بدون برنامه و آینده مشخص تاسیس شده‌اند و باید کنار بروند. در جهان هم این امر به کرات رخ داده و حتی بانک‌های سرمایهگذاری عظیمی نابود شده‌اند. این طبیعت کارهای مالی است که نهادهای ضعیف‌تر و پرریسک‌تر از میان می‌روند. بنابراین، اشتباه است که بخواهیم به طور مصنوعی برخی صندوق‌ها را حفظ کنیم. بدین ترتیب ابطال برخی مجوزها برای حفظ هویت و حیات دیگر صندوق‌ها لازم و شاید حیاتی است.
صندوق‌ها مقهور ریسک سیستماتیک
از سوی دیگر، یک مدیر فعال در سرمایهگذاری صندوق‌ها نیز تاکید کرد: شرایط نزولی کنونی بازار و فشار ابطال واحدهای سرمایهگذاری موجب فروش سهام مرغوب و نقد شونده و باقی ماندن سهام ضعیف در صندوق‌ها میشود که به ضرر سهامداران باقیمانده است.
از سوی دیگر، ابهامات کنونی بازار متاسفانه باعث فروش سهام قابل معامله و باقی ماندن سهام متوقف و حق‌تقدم‌های تبدیل به سهام‌نشده در صندوق‌ها شده است.
عضو هیات مدیره کارگزاری فارابی با بیان اینکه سازمان بورس نقش مهمی در تبلیغ صندوق‌ها در شرایط مثبت بازار داشته است، افزود: اما در حال حاضر عملا سازمان نیز نظاره‌گر است؛ با توجه به سرمایهگذاری صندوق‌ها در سهام شرکت‌های بورسی و فرابورسی و محدودیت سرمایهگذاری در اوراق با درآمد ثابت، صندوق‌های سرمایهگذاری در شرایط کنونی مقهور افت شاخص و ریسک سیستماتیک بازار شده‌اند. از نظر عطایی، سازمان باید ضامن نقدشوندگی صندوق‌های کوچک و متوسط را از شرکت کارگزاری جدا کند. عطایی در پاسخ به اینکه چرا صندوق‌ها به جای استفاده از ضامن نقدشوندگی در شرایط بحرانی به فروش سهام به نازلترین قیمت روی می‌آورند؟ تاکید کرد: ضامن نقد شوندگی صندوق‌های سرمایهگذاری متوسط و کوچک خود شرکت‌های کارگزاری هستند؛ بر این اساس نمی‌توان از یک شرکت کارگزاری با سرمایه محدود (یک الی پنج میلیارد تومان) انتظار داشت که نقدشوندگی یک صندوق با ارزش روز ۱۰ تا ۱۵ میلیارد تومانی را پشتیبانی کند. در شرایط کنونی شرکت‌های کارگزاری به عنوان مدیر و ضامن نقدشوندگی چاره‌ای به جز فروش دارایی‌های صندوق ندارند. عطایی بازنگری در قوانین صندوق‌ها را ضروری دانست و گفت: سازمان باید رویه انتخاب مدیر صندوق و ضامن نقدشوندگی را تغییر دهد.
عطایی خاطرنشان کرد: بازدهی صندوق فارابی از ابتدای سال تا پایان آبان‌ماه ۹۰ نزدیک به ۳درصد و میزان خروجی سرمایه در حدود ۴۵درصد بوده است.
وی افزود: به جز معدودی از صندوق‌ها که درصدد نوسان گیری در بازار هستند، اکثر صندوق‌های سرمایهگذاری یک دید بلندمدت در سرمایهگذاری دارند البته در شرایط فعلی صندوق‌ها بیشترین ضربه را از محل همین سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت خود دیده‌اند.
عضو هیات مدیره کارگزاری فارابی در پایان خاطرنشان کرد: با گذشت زمان و کسب تجربه در صندوق‌های سرمایهگذاری به مرور این نهادهای مالی نیز راه خود را پیدا خواهند کرد اما مطمئنا صندوق‌ها به آسانی گذشته قادر به جذب منابع نخواهند بود و مدیریت حرفه‌ای در صندوق‌ها حرف اول را خواهد زد.
اثر تشدیدکننده صندوق‌ها بر روند بازار
همچنین یک تحلیلگر بازار سرمایه با اشاره به شرایط کنونی صندوق‌ها گفت: ساختار صندوق‌ها باید به گونه‌ای طراحی شود که بازدهی آنها متناسب با ریسکش مقایسه شود و با این معیار سنجش شوند. سازمان بورس باید این رتبه‌بندی را انجام دهد و قاعدتا مردم هم به سراغ صندوق‌هایی می‌روند که رتبه بالاتری کسب کرده‌اند. اسماعیل‌پور افزود: از سوی دیگر باید از صندوق‌هایی که عملکرد متناسب با ریسک و بازده داشته‌اند، کارمزد بیشتری بگیرند و این کارمزد پلکانی افزایش یابد تا مدیران صندوق تشویق به ثبات عملکرد مثبت خود شوند. در نهایت نیز برترین مدیران صندوق‌ها برای آموزش به صورت بورسیه به سازمان‌های معتبر متولی سرمایهگذاری در جهان اعزام شوند تا دانش آنها بروز و کارآمد شود.
این کارشناس بازار سرمایه درخصوص دلایل افزایش ابطال واحدهای سرمایهگذاری گفت: به نظر می‌رسد که طبق اصل ترسو بودن سرمایه، بسیاری از سرمایه‌گذاران با مشاهده ریسک‌های سیستماتیک، تصمیم به خروج سرمایه خود از معاملات بورس گرفته‌اند و سرمایه خود را به سمت دارایی‌های دیگر از جمله ارز و سکه طلا برده اند که همواره در شرایط بحرانی در کشور ما بیشترین رشد را داشته و نقدشوندگی بالایی هم دارند؛ به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران می‌خواهند قدرت خرید سرمایه خود را حفظ کنند و از سوی دیگر، سرمایه آنها در صندوق‌ها به دلیل ابهام درخصوص قیمت انواع سهام موجود در پرتفولیو (مثلا نمادهای متوقف یا دارای صف فروش و. ) در معرض آسیب است.
امیرحسین اسماعیل‌پور با تاکید بر اینکه صندوق‌ها در بازار مثبت موجب تشدید رشد بازار و تشکیل حباب و در وضعیت منفی موجب رکود بیشتر و فشار فروش می‌شوند، افزود: در زمان رشد بازار، مدیران صندوق‌ها برای اینکه بازدهی بالاتر از شاخص ایجاد کنند، مدام دنبال خرید سهام دارای صف در بورس هستند و با رانت خود از بابت ارتباط با کارگزاری‌ها، بیشترین حجم سهام خریداری شده در قیمت‌های بالا را به خود اختصاص می‌دهند تا بازدهی بیشتری کسب کنند و اشتیاق دیگران را برای حضور در این رالی صعودی بیفزایند. از سوی دیگر، در بازار نزولی هم برای اینکه موجودی نقد برای تسویه واحدهای ابطالی نیاز دارند، سریعا فروشنده می‌شوند و صف فروش ایجاد می‌کنند؛ یعنی صندوق‌ها در حال حاضر پیشتاز بازار در جهت‌های مثبت و منفی هستند.
مدیر پایگاه خبری-تحلیلی بورس نیوز خاطرنشان کرد: سرمایه‌گذاران صندوق‌ها عموما دید بلند مدت دارند چون کار آنها بورس بازی نیست اما رویکرد مورد اشاره کارگزاران با اهداف سرمایهگذاری بلندمدت منافات دارد؛ از سوی دیگر سرمایه‌گذاران اگر شرایط کلی اقتصاد را مناسب برآورد نکنند، قطعا به سرمایهگذاری خود ادامه نمی‌دهند.
در همین حال، صندوق‌ها اول دارایی‌های با نقد شوندگی بیشتر را می‌فروشند و سهام رسوب کرده در صندوق‌ها همان سهامی است که طالب نداشته اما مدیران صندوق چاره‌ای جز نگهداری آنها ندارند. به همین دلیل، صندوق‌ها همواره باید سبد خود را از سهام نقد شونده بازار تشکیل دهند.
اسماعیل‌پور افزود: تبلیغ تنها برای حضور سرمایه مردم در این صندوق‌ها کافی نیست و باید در هنگام تبلیغات، ریسک و بازده سرمایهگذاری در این صندوق‌ها هم مطرح شود. بنابراین، حتما باید در کنار بازدهی صندوق‌ها ریسک آنها نیز ثبت و قابل رویت باشد تا سرمایه‌گذار بداند که با چه ریسکی به استقبال بازدهی پیش‌بینی شده می‌رود.
وی درباره ضمانت صندوق‌ها معتقد است: هیچ کدام از ضامن‌ها به دلخواه خود ضمانت صندوق را بر عهده نگرفته‌اند و فقط به خاطر اجرای قوانین این ریسک را پذیرفته‌اند. در همین حال آنها تنها ضامن نقدشوندگی هستند نه ضامن سودآوری؛ پس تا زمانی که می‌توان سهام فروخت قاعدتا دخالتی در عملیات صندوق نمی‌کنند. از سوی دیگر برخی ضامن‌های معرفی شده برای صندوق‌ها دارای قدرت بالای سرمایه‌ای و تامین نقدینگی نیستند و به همین دلیل به مدیران جهت فروش سهام و عدم مراجعه به ضامن فشار مضاعفی وارد میشود.
صندوق‌ها فراموش نمی‌شوند
اسماعیل‌پور خاطرنشان کرد: به نظر من صندوق‌ها فراموش نمی‌شوند چون ابزار جایگزینی برای آنها نیست؛ اما صندوق‌هایی که از فراز و نشیب امسال بازار درس گرفته‌اند و مدیریت بهتری داشته‌اند در دوره بعدی منابع بیشتری را جذب می‌کنند و بقیه صندوق‌ها وارد حاشیه می‌شوند. همچنین کم‌کم مدیران صندوق‌ها با توجه به عملکردشان ضریب مثبت یا منفی می‌گیرند. مثلا فلان مدیر صندوق که قبلا عملکردی خوب داشته اگر از آن صندوق برود؛ خروج پول از صندوق زیاد میشود و سرمایه‌ها به دنبال این مدیر به صندوق جدید می‌رود؛ یعنی مدیران ارزش مضاعف می‌یابند مثل یک پزشک که وقتی مطب خود را از یک بیمارستان به بیمارستان دیگر می‌برد، مریض‌ها روانه بیمارستان جدید می‌شوند چون به علم آن دکتر اعتقاد دارند. علاوه بر موارد مطرح شده می‌توان گفت برای رونق دوباره صندوق‌های سرمایهگذاری در درجه اول باید کارمزد ارکان صندوق (به ویژه ضامن) کاهش یابد و با توافق با بانک‌ها خط اعتباری با کارمزد پایین به صندوق‌ها داده شود؛ به این ترتیب صندوق‌ها مجبور به فروش سهام به هر قیمتی در شرایط زیان نخواهند بود.از سوی دیگر با توجه به اینکه صندوق‌ها تحت مدیریت کارگزاران به فعالیت می‌پردازند، کارگزاران هم باید کارمزد خرید و فروش خود را کاهش دهند تا از این طریق بازدهی صندوق‌ها از طریق کاهش هزینه دادوستدها بهبود یابد. بدین ترتیب با گذار از شرایط دشوار کنونی و بازگشت تعادل به بازار سرمایه می‌توان به احیای موقعیت صندوق‌های سرمایهگذاری و استقبال مجدد مردم از این نهادهای نوپای مالی بازار سرمایه کشور امیدوار بود.
دیدگاه شما